• Sa note financière rehaussée par GCR ratings
• Sur la base de sa rentabilité financière
• Malgré des pressions persistantes sur son chiffre d’affaires
Les perspectives sont bonnes pour Onatel-SA. La société de téléphonie burkinabè a vu sa note financière rehaussée. La GCR ratings a rehaussé, le 31 octobre dernier, la note d’émetteur de long terme de Onatel-SA (Moov Africa Burkina Faso). Celle-ci est passée de BBB+ à A, sur son échelle régionale de notation. En d’autres termes, la société burkinabè est sur une perspective stable. Une bonne nouvelle qui rassure d’éventuels investisseurs sur la capacité de remboursement de la société.
« Le rehaussement de la notation de ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso) reflète la résilience de son profil financier, ancré par une capacité de l’entreprise à maintenir des marges élevées et des niveaux de leviers financiers solides », déclare l’agence de notation, dans son communiqué. Ce qui signifie que l’entreprise devrait afficher une rentabilité similaire, malgré la situation sécuritaire au Burkina Faso.
Pourtant, depuis 5 ans, la société connait une tendance à la baisse de ses revenus. -10,8% de baisse de ses revenus, pour être plus exact. Comment dans une telle situation, on lui attribue une note stable ? GCR, dans son communiqué, explique qu’en effet, cette baisse des revenus, combinée aux paiements de dividendes, met la liquidité de Onatel sous pression. La chute des revenues est due, entre autres, à une intensité de la lutte concurrentielle sur le marché de la téléphonie dans un contexte sécuritaire tendu.
Malgré tout, la société maintient sa marge sur excédent brute d’exploitation. En entreprise, l’Excédent brut d’exploitation (EBE) est un indicateur financier qui mesure la rentabilité d’une entreprisse en comparant les revenus et les charges d’exploitation. Cette donnée permet de déterminer si une entreprise est capable de couvrir ses coûts et de générer des profits. Et depuis 2019, cette ligne n’a cessé de croître au niveau de Onatel SA. Elle est passée de 49,4% en 2019 à 50,2% en 2021, avec un retrait en 2022 (46,7%). C’est le résultat d’une bonne maitrise des charges d’exploitation et des économies d’échelle inhérentes au secteur d’activité. En comparant cette rentabilité avec son stock de dette bien contenu, ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso) présente aussi un niveau solide de couverture de ses dettes brutes par son excédent brut d’exploitation. En 2022, elle pouvait couvrir ses dettes 1,4 fois, grâce à son EBE.
« En conséquence, la rentabilité et les leviers financiers de la structure pourraient être maintenus dans une marge solide, même s’ils restent vulnérables aux pressions sur les revenus de la structure », déclare GCR, qui note que ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso) est en position de challenger sur le marché.
Quand la concurrence rogne les marges
La concurrence s’intensifie depuis cinq ans, avec l’entrée d’un principal concurrent sur le marché, et la guerre des prix qui s’est installée depuis lors. Celle-ci a entrainé une baisse de ses revenus et une perte de parts de marché en valeur de chiffre d’affaires par l’opérateur. Si en 2020, Onatel détenait 36,3% des parts de marché de la téléphonie, celle-ci est passée à 29% en 2022. Des pressions persistantes qui n’empêchent pas Moov Africa Burkina Faso de maintenir sa position de challenger sur le marché, en dépit des stratégies mises en œuvre pour récupérer la place de leader, selon l’agence régionale de notation.
Sur le niveau de liquidité de ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso), GCR s’est aussi prononcée. Résultat, elle trouve « modeste » ce taux, dans la mesure où les sources de liquidité de l’opérateur couvrent entre 100% et 125% de ses besoins annuels. « La liquidité de l’opérateur, après financement des investissements, est sous pression des dividendes versés à ses actionnaires, ce qui laisse peu de ressources à consacrer au remboursement de son stock de dettes », poursuit le communiqué. Et de noter que les pressions sur la liquidité vont continuer en 2023, du fait de la nécessité pour l’opérateur de maintenir son effort d’investissement, afin d’offrir des produits de plus en plus compétitifs.
Sur la base de ces analyses, l’agence de notation justifie cette perspective stable par le fait que l’opérateur devrait continuer à générer des marges de profit adéquats du fait de la stabilité de sa structure de coûts, ce qui soutiendrait de solides leviers financiers. En outre, la liquidité devrait rester sous pression de besoin d’investissements et des dividendes, pendant que la structure maintient sa position de challenger sur le marché.
NK
Encadré
Déclencheurs d’un changement de notation
C
omme il est de coutume quand une agence évalue la note d’une entreprise, elle notifie ladite société sur les perspectives bonnes et moins bonnes qui pourraient contribuer aux changements de notation. Dans le cas de Onatel-SA, choix ce qu’elle dit :
Un rehaussement de la notation serait tributaire :
– d’un gain significatif et durable de parts de marché dans le segment de la téléphonie mobile permettant à l’opérateur de retrouver de façon durable sa place de leader ;
– ou d’une amélioration soutenue de la liquidité de l’opérateur.
Un abaissement de la notation serait la conséquence :
i) d’une perte structurelle de parts de marché sur le segment de la téléphonie mobile ;
ii) ou d’une détérioration significative et durable des résultats de ONATEL-SA qui conduirait, notamment, à de fortes tensions sur les leviers financiers et la liquidité de l’opérateur.o
